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据报道，设计软件巨头Adobe将斥资200亿美元收购创业公司Figma，从而大幅提升其在线协作能力。该交易将有一半通过现金支付，另一半通过股票支付。这一收购价格对应Figma的市销率达到50倍，要支撑如此高的估值，显然需要Adobe具备一些现实扭曲能力。

这是Adobe CEO沙塔努·纳拉延（Shantanu Narayen）掌舵后规模最大的交易。这家市值1450亿美元的公司通常会进行规模较小的并购，并在内部开发新品和改进现有产品。但成立10年的Figma却成功破解了一种新的模式，让多位用户可以实时查看彼此的设计和编辑文档，因而吸引了微软等重量级客户。Figma还曾公开批评Adobe：不要用Adobe XD同步到云端。

然而，正如纳拉延在声明中所说，该交易可能确实具有“革命性”。要实现这一目标，Adobe必须将自己的软件与Figma的技术充分融合，以便大幅提升收入。从目前的情况来看，Figma今年的收入有望翻番至4亿美元。即便在2023年再次翻番，也仅为200亿美元收购价格的4%，对应市销率高达25倍。

如此高的市销率甚至堪称“市梦率”，充分表明纳拉延过度透支了资本市场的想象力。受到公开市场和私有市场科技股抛售潮的影响，在宣布收购Figma之前，Adobe的市值今年以来已经缩水超过三分之一。与此同时，Figma的估值却在2021年6月100亿美元的基础上翻了一番，市销率令人瞠目。尽管如此，Adobe依然认为值得为此下注。

但Adobe的投资者却很难认同这样的想象力。就在该公司公布季度营收同比增长13%的当天，其股价暴跌16%，市值再度蒸发270亿美元。

看来，打破惯例虽然是艺术家的常态，但却不太适合金融圈。

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