【20230710】棉花:新疆气温较往年偏高
(相关资料图)
核心观点:中性偏多 2023/24年度新疆棉减产预期与籽棉抢收预期支撑中长期棉价重心上移。
月差:中性 9/1价差受政策影响较大。抢收逻辑下可以关注1/5正套、单边做多2401合约。
现货:偏空 现货市场看涨情绪浓厚,基差走强。关注后期夏季限电对开机率的影响。
进口棉:偏空 内外棉进口窗口打开,若配额增加,则存在进口棉套利空间。
进口棉纱:中性 7月、8月到港相对频繁,累库速度进一步加快。
库存:偏空 1)纺企原料下降、棉纱成品库存上升;2)织厂补库意愿不强,坯布库存边际增加,下游处于纺织淡季,订单青黄不接。
新年度种植预期:偏多 USDA调减美国实播面积,6月月报继续调减中国棉花产量。从调研结果看,今年新疆棉花产量减产5-8%,抢收预期强烈,助推远月合约上涨。关注后期产量落地情况。
全球终端消费:中性 美国服装及服装面料批发商库存下降缓慢,仍高于同期水平(偏空),但USDA报告对于新年度的全球棉花消费、贸易量均大幅调增,持积极态度(偏多)。整体看东南亚、国内纱线端开机率依然维持(偏多),坯布端相对清淡。
宏观:中性偏空 6月美国新增就业的暂时性偏弱,美国7月后就业数据有望再度反弹,下半年美国核心通胀和失业率都可能强于当前市场预期,美联储7月加息25BP的概率仍然较高。
全球:
美棉实播面积下调但优良率优于去年同期
全球 - 产需双增,期末库存调增
USDA6月月报中,全球棉花产量预测环比上调22.6万吨,因美国和巴基斯坦产量增加,抵消了中国减产10.9万吨的影响;消费上调16.7万吨,主要来自越南、巴基斯坦、孟加拉国、印度尼西亚和土耳其;全球贸易中,由于美国出口和中国进口的增加,世界贸易预计也将增加20万吨;期初库存由于2022/23年度的消费调降而增加6万吨,整体期末库存调增11.3万吨,影响中性偏空。
全球整体种植面积小幅调增,其中美国增加8.24%,中国减少1.7%。单产方面,中国和美国均小幅调减。
数据来源:USDA 紫金研究所
美国 - 陆地棉实播面积同比减少19.2%
USDA6月报告中,对于2023/24年度预期产量增加21.7万吨,达到359.2万吨,美国的弃耕率预计为16%,仅为上一年度的一半,处于长期均值水平。此外,美棉调低了期初库存,调增出口10.9万吨,整体期末库存小幅增加4.4万吨,影响中性偏空。
2023年6月30日美国农业部(USDA)发布2023/24年度作物实播面积报告,数据表现基本符合市场预期。美棉新年度实播面积在1108.7万英亩,同比减19.4%。其中陆地棉总面积1097.8万英亩,同比减幅19.2%;皮马棉种植面积10.9万英亩,同比减幅40.1%。
关注USDA7月报告,可能对美棉产量有所调整。
数据来源:紫金研究所
美国 -棉花生长良好,优良率大幅高于同期
截止7月2日,美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为48%;去年同期水平为36%,较去年同期高12个百分点。
美国棉花现蕾率为42%,上一周为28%,上年同期为31%,五年均值为42%。
美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为11%;去年同期水平为12%,较去年同期慢约1个百分点。较近五年均值慢约1个百分点。
数据来源:紫金研究所
美国重点棉区天气情况:得州
得州地区未来一周气温在29-33℃,前半周会出现明显降雨,得州降水充沛、干旱缓解,利于棉花生长。
数据来源:紫金研究所
美棉出口周报:签约下降,装运增加
据美国农业部(USDA)报告显示,2023年6月23-29日,2022/23年度美国陆地棉出口签约量24788吨,较前周下降13%,较前4周平均水平下降42%。
2022/23年度美国陆地棉出口装运量59043吨,较前周增长16%,较前4周平均水平增长2%,主要运往土耳其(14596吨)、中国(14142吨)、巴基斯坦(9489吨)、越南(6152吨)、印度尼西亚(3519吨)。
2023/24年度美国陆地棉出口签约量29601吨,主要买家中国(17275吨)、土耳其(3609吨)、日本(2406吨)、墨西哥(1407吨)、巴基斯坦(999吨)。
数据来源:紫金研究所
印度 - 调增期初库存
对于2023/24年度,印度棉产量、进出口及消费方面均无调整,报告中调增了2022/23年度印度棉产量,因此2023/24年度期初库存调增14万吨,期末库存相应调增,影响中性偏空。
数据来源:紫金研究所
印度 - 纱线稳中有跌
印度棉纱报价稳中有跌,整体成交重心向下。印度喷气C32S纱厂当前生产理论亏损扩大,按照一个月的棉花库存来计算,纱厂亏损在29-32美分/千克左右。纱厂紧密纺JC32S针织可漂报价2.93美元/千克,折合人民币25200元/吨。
数据来源:紫金研究所
东南亚开机率
巴基斯坦开机率小幅下降,印度、越南纱线开机率维持。
纱线方面,印度受需求偏淡影响部分品种有所回落,巴基斯坦价格偏弱,实际成交重心下移,越南价格维持为主,波动不大。
数据来源:紫金研究所
巴西:2022/2023年度棉花或丰产达310万吨
大部分地区的棉花收获工作正有条不紊地推进。
截至6月30日,巴西的棉花作物已经收割了4.2%,其中巴伊亚州的收割量占7%,马托格罗索州占2%。
市场预期巴西皮棉产量将达到310万吨以上,创下新记录。
数据来源:紫金研究所
中国:政策端悬而未决
中国 - USDA继续调减中国棉花产量
对于2023/24年度,USDA6月报告继续调减中国棉花产量10.8万吨,预计产量的减少需要通过进口补足,期初库存调减后,整体期末库存下调6.5万吨,对新年度影响偏多。
数据来源:紫金研究所
中国天气情况:副高影响下今年夏天北方大概率比往年更热
我国即将出现今年以来最大范围的高温天气。第一阶段是7月5到10日,今年最为强劲的干热气团在北方发力,热浪从新疆一路直扑华北和东北南部,华北平原再次出现大范围37度以上干热。
第二阶段从7月10日开始,随着冷涡崩溃和副热带高压的大举西伸北抬,黄河以南的广阔区域被副高控制,南方梅雨结束,大范围37度以上高温出现,长江流域一年中最热的时段即将到来。与此同时,随着大量水汽涌入,北方将从干热无缝转换为湿热。
根据国家气候中心预测,今年夏季我国华北和黄淮等地气温偏高,与之相伴的是高温日数也会增多,所以今年夏天北方具有较大概率比往年更热。
数据来源:紫金研究所
中国天气情况:关注新疆7月是否会出现持续高温天气
新疆未来一到两周内,巴州、昌吉州最高温度将超过35℃,若在35℃以上持续7天以上,会影响棉花生长,同时高温天气可能带来水资源匮乏。7月5日进入打顶阶段,部分地区为了保住更多棉桃,采用人工打顶。
数据来源:紫金研究所
中国 - 商业库存下降94.2万吨,若抛储仅可部分补充
公布5月最新数据,商业库存348.28万吨,工业库存85.44万吨,5月消费估计达90.32万吨。
预计8月底国内棉花商业库存在130万吨左右,低于同期40-60万吨,传言国储抛储30万吨,仅可部分补充。
数据来源:紫金研究所
中国 - 2022/23年度累计进口量偏低
5月中国棉花当周进口11万吨,2023年1-5月累计进口49万吨,2022/23年度累计进口103万吨,配额尚未用完。
传闻增发70万吨滑准税配额,对于直接获得配额的企业存在套利机会。
数据来源:紫金研究所
下游负荷:开机率下降
截至7月7日,棉纱厂开机负荷为59.3%;棉布开机为57.7%,棉纱、棉布开机率下降。
数据来源:紫金研究所
纺织产业链库存:布厂补库意愿低迷,订单疲弱
截至7月7日,纺纱厂原料库存为29.6天,成品库存18.3天,原料库存下降、成品库存上升。织布厂棉纱库存为6.4天,织布厂全棉坯布成品库存30天,原料库存继续下降、成品库存上升,织厂补库意愿不强,原料库存处于低位,纱线、坯布去库均放缓。
数据来源:紫金研究所
轻纺城成交情况
轻纺城(600790)成交反弹,但仍低于过去五年均值水平,化纤布成交反弹强于棉布。
数据来源:紫金研究所
棉纱:需求端疲弱,即期纺纱利润亏损较多
棉花现货价格坚挺,但纯棉纱市场交投维持清淡,主要由于下游订单不佳而贸易商库存高位,采购力有限,
棉纱价格来看,报价多数持稳或小幅下调。
利润来看,持续大幅亏损,截至7月7日,纱线价格跟涨棉花价格,即期纺纱利润为-1270.9元/吨,新疆纺企在盈亏平衡线附近。
数据来源:紫金研究所
进口棉内外价差:内棉坚挺,关注配额发放
上周内外盘价差小幅上涨,盘面价差在3868元/吨。
内外进口窗口打开,若配额增加,则存在进口棉套利空间。
数据来源:紫金研究所
月间价差:政策影响9/1价差,未来关注1/5正套
本周现货看涨情绪浓厚,基差走扩,9月基差为739元/吨。
9/1价差受政策影响较大。
针对未来抢收行情,可以关注1/5正套、01合约单边做多机会。
数据来源:紫金研究所
棉纱:7月、8月到港相对频繁,累库速度进一步加快
数据来源:紫金研究所
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