8月8日美股盘前，英伟达公布了2023财年二季度业绩的初步数据：●营收67亿美元，而指引为81亿美元 ●Non-GAAP准则下利润率为46.1%，而指引为67.1% ●游戏业务收入为20.3亿美元，环比下降44% ●数据中心收入38.1亿美元，环比增长1% ●专业可视化业务收入5亿美元，环比下降20%

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这些数字很糟糕，英伟达的新闻稿表明，该公司很可能在二季度出现净亏损（基于GAAP），同时大幅下调三季度和四季度的业绩指引，且该指引将低于市场预期。

英伟达将业绩下滑归咎于宏观经济不利因素。投资者应忽略这种说辞，真实原因可能是加密货币矿工放慢了购买英伟达GPU的速度。近年来，英伟达游戏和专业可视化业务上的销售在很大程度上受到了加密货币挖矿的推动，不过其管理层希望投资者不这么认为。投资者应该对此保持警惕。

现在，以太坊无疑是GPU挖矿中最有价值的加密货币。但由于它正在从工作量证明（计算密集型挖矿）转向权益证明（加密货币的所有权和最少的计算量负载），矿工们已经放慢了购买英伟达GPU的速度。以太坊正处于测试权益证明代码的最后阶段，并且很可能在第四季度初（或9月底）之前进行转换。

在以太坊挖矿的繁荣时期，矿工们将GPU价格推高至建议零售价的两倍以上。除了强劲的单位销售额，英伟达还能够通过制定高价提高利润率。但现在挖矿需求已经放缓，一些英伟达GPU的价格远低于建议零售价。英伟达GPU降价才刚刚开始，更糟糕的情况还在后面。

尽管需求急剧下降，英伟达的合作伙伴仍有大量库存需要转移，矿工们也可能会把用过的GPU销售到市场上。以太坊哈希率历史显示，在过去两年中，矿工们已购买了大量GPU用于挖矿。所有这些过剩的需求都可能消失。英伟达GPU的销量可能会减少数百万件。该公司三季度和四季度的情况也可能会很差。投资者最终将了解到英伟达的游戏和专业可视化业务的销售实际上有多少是由挖矿驱动的。

英伟达目前的估值仍然太高了，投资者购买英伟达之后可能会感到失望，他们的痛苦或许才刚刚开始。

投资者可能会认为由于中国和俄罗斯的需求因素，英伟达二季度业绩不佳只是暂时的。不过，对以太坊挖矿情况的回顾表明，这种想法被误导了。

相信“高速增长”说法的投资者可能很快就会看到，当增长变为负数时，具有高市盈率的成长型公司会发生什么。英伟达目前的市盈率为47倍（TTM）。随着收益下降，如果股价没有大幅下跌，这个数字很容易在未来几个季度达到三位数。如此高的估值是不可持续的，尤其是在美联储激进收紧货币政策的情况下。投资者应避免现在买入英伟达，等它降到合理估值后再购买。英伟达是一家伟大的公司，但不断恶化的基本面表明其估值是不合理的。

总结

●英伟达预先披露的二季度财报数据很糟糕。

●该公司管理层继续隐瞒加密货币挖矿对其销售的影响。

●随着以太坊远离英伟达GPU挖矿，该公司未来几个季度的业绩将继续恶化。

标签： nVIDIA 英伟达业绩不佳恐是加密货币惹的祸 投资者的痛苦