出品 | 子弹财经

作者 | 阅夜

编辑 | 闪电

【资料图】

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

8月16日晚间，周黑鸭（01458.HK）发布了2023年上半年业绩公告。报告期内，周黑鸭实现营业收入14.1亿元，同比增长19.8%；净利润达1.02亿元，同比暴增453.6%。同时，董事会宣派中期股息每股本公司普通股0.12港元（相当于每股股份人民币0.11元），总额约为人民币2.63亿元。

2023年是消费复苏之年，机遇与挑战同在，周黑鸭能在半年报中交出满意的答卷，得益于其应对挑战的解题思路清晰，明确的找到了应对方法论。

1、解题思路一：发力交通枢纽，紧抓出行红利

2023年上半年的消费市场，在宏观政策的发力下，被抑制的消费需求得到释放，经济呈现回升向好的态势。基于该机遇，周黑鸭持续推进“直营+特许”的经营模式，进一步提高门店的密度，提升公司品牌在线下的渗透。

由于居民消费信心仍处于建立阶段，消费市场仍存在较强的不确定性，整体消费复苏仍面临多重困难，强劲的恢复仍需一段时间有待时日巩固基础，这令消费市场有所承压。

面对根据市场的变化，周黑鸭根据不同渠道零售环境的变迁差异进行针对性布局，不断优化升级门店网络结构。

在交通枢纽渠道，周黑鸭抓住出行人流迅速回升、消费场景修复弹性显著的良好窗口期，积极获取强势点位资源增补门店，进一步巩固并延伸渠道优势。报告期内，周黑鸭的交通枢纽门店数量为224家，同比增长23.76%。

周黑鸭还审时度势定下了确定2023年上半年线下门店扩张的主基调，即：不一味追求门店数量的增长，而是以质为先，不断提升门店质量。

基于该基调，周黑鸭报告期内一方面通过挖掘优质店铺资源，严格遵守选址标准及要求，确保开店成功率；另一方面，周黑鸭完善门店运营检测机制，紧密跟踪门店健康度，并定期进行经营分析，制定改善计划，持续增强提升门店的经营质量。

据财报显示，截至2023年6月30日，周黑鸭全国总门店达3706家，同比增长17.28%，门店覆盖程度进一步提升。其中，直营门店1542家，特许门店2164家，覆盖了中国28个省市、自治区及直辖市内我国28个省份的339座城市。

2、解读思路二：9.9元引流系列，引爆年轻人市场

从我国的人口规模来看，Z世代群体规模高达2.33亿，是当前消费市场的主力军。因此，他们的消费偏好和习惯对于消费品牌影响极大。

显然，周黑鸭是懂年轻人的。

洞察消费趋势。据艾瑞咨询数据显示，Z世代人群在购买快消食品中，卤制品比例高达34%，是卤味品行业里电商销售集中度最高的群体。很明显，Z世代人群已经站到了卤味消费的C位。而周黑鸭正好瞄准该市场空间。

满足生活习惯，近年来，随着精致懒宅文化的盛行，年轻人对方便美味的食品有了天然的亲近感。消费者对于像周黑鸭这类卤味食品的需求和购买热情相较以前显著提升。尤其是微辣系列和一嗦便能脱壳的小龙虾虾球。新品矩阵层出不穷，好吃方便。

据悉，9.9元解馋引流系列单品，包括鸡副、素菜等，其中小鸡腿上市两个月总销量突破96万盒。微辣系列成绩斐然，精准覆盖“想要解馋，但接受不了重辣”的主流人群，上市仅54天终端销售额破亿，成为成长速度最快的产品系列。财报数据显示，微辣系列终端含税销售额近3亿元。

注重情感消费。Z世代对于能引起他们兴趣和价值消费的商品更有好感。在此过程中，商品的性价比是一方面，更注重情感联结。

在这一点上，周黑鸭持续加深与Z世代的情感连接，联合用户高度重合的王者荣耀，联动推出虾球产品，限定款新口味及游戏主题门店，并配合一系列线下活动，更多覆盖触达Z世代年轻消费客群。

在了解Z世代的消费特性后，周黑鸭开始加大力度增加与年轻人的触点。由于95后是伴随着互联网上一同成长起来的，周黑鸭持续布局短视频和直播，通过抖音、小红书、微博等深受年轻人欢迎的社交平台加大内容营销。

此外，随着零售边界越来越模糊，年轻用户的购物场景也越来越多样化，消费者对场景的选择也更加复杂，已是主力消费人群的Z世代人群，既钟情于线上消费的商品丰富、送货上门，也乐于享受线下消费的即到即买、现场体验。

周黑鸭的渠道布局不是简单地叠加，而是适合消费者生活中流动中的场景，动态化地调整。

周黑鸭CEO张宇晨认为，业务的本质是通过这些方式，提供给年轻消费者小确幸，让大家生活更加有滋有味。张宇晨表示：“很多时候，消费者寻找的并非某一家店，而是探索一种单纯的生活状态，一种极具有滋有味的生活方式。”

3、解读思路三：强大的整合供应链能力

在2023年初，在原材料供给不足、需求暴增的背景下，周黑鸭主要原材料价格持续上涨，远超往年平均水平，成本端压力剧增。基于此，周黑鸭通过优化供应链全链条各环节，持续降本增效，对冲原材料成本上涨对毛利率带来的影响。

周黑鸭仍然以“精进品质、保障供应、降本增效”为打造柔性供应链的重要方针。

一方面，在原材料价格持续上涨的背景下，保持并精进原材料品控，同时通过数智化手段动态监管各生产环节，持续提高产品质量。

另一方面，周黑鸭持续应用自动分拣、仓库管理系统（TMS）、运输管理系统（WMS）等数字化、自动化的物料管理系统，不断改善以“干、支、配”为基础的仓配动态线路规划和运输模型，进一步优化敏捷物流体系。

另外，在降本增效方面，周黑鸭持续对采购、生产、仓配、销售进行全链条管控，通过“优化量价预测模型”、“多频次产供销协调会议”、“精进能耗管理矩阵”等措施，在更为精准的采购决策下，不断优化及调整产品组合和促销推广计划，持续优化生产成本。

4、解读商业模式：“直营+特许+O2O”三轮驱动，缩短与消费者的百米距离

谁抓住了消费者的胃，也就抓住了消费者的“心”。

周黑鸭通过布局“直营+特许经营+O2O”商业模式，高密度渗透消费人群所在的场景，快速触达消费者，激发他们的购买欲。今年以来，周黑鸭重点布局交通枢纽，夯实优势渠道。商圈商业体和商超渠道持续加密，目前整体门店的情况和全国覆盖率在稳步提升。

门店方面，截止2023年上半年，周黑鸭门店总数达3706间，其中自营门店1542间，特许经营门店2164间，覆盖中国28个省、自治区、直辖市的339个城市。今年，周黑鸭将快速布局交通枢纽店，优化商圈商业体及商超门店，夯实高质渠道。上半年，周黑鸭交通枢纽门店净增46家，商圈商业体及商超门店净增133家。

三轮驱动多触点的商业模式，助力周黑鸭的成绩愈发上扬。报告期内，所有门店外卖终端含税销售额达3.9亿元，社区生鲜终端含税销售额达7500万元。此外，在以直播带货为主的内容电商平台，周黑鸭也不断融合线上线下场景，为门店赋能。

线下门店之外，线上渠道作为消费者另一个消费主战场，也是周黑鸭的重点并且成效显著，2023年上半年线上渠道收入达2.1亿元。

今年上半年，整个卤味行业一直因为原材料上涨毛利率承压，为此周黑鸭采取了产供销一体应对，把上游涨出来的价格在各种环节省出来，有效的管控住了成本。

未来，周黑鸭将继续夯实高势能渠道优势，提升门店经营质量；并将不断探索社区刚需等消费场景的发展路径，打造新的增长引擎，如目前正在培育的副品牌，是面向社区市场的刚需高频高性价比的餐桌卤，是周黑鸭的中长期战略，市场规模、空间比休闲卤更大，将致力于打造一个全国性的休闲卤味代表品牌。

据了解，副品牌与现在的周黑鸭社区店应对不同的消费场景，产品形态及客群不同，在社区市场将互为补充。返回搜狐，查看更多

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